期货日报

中信期货2022中期策略会近日在线上举行，分析在“通胀预期下的人士下半年农产品投资机会展望”专场活动中，分析人士就下半年的下半行情和生猪供需情况进行了分析。

中信期货研究员王聪颖表示，年豆回顾2022年上半年，持续承压豆粕市场以春节前后为分界点，分析节前低位运行，人士节后跳空走高，下半在3600—4500元/吨之间高位振荡。年豆展望下半年，持续承压预计豆粕的分析供应压力将主导期价开启熊市周期。

“具体从供应端来看，人士下半年豆粕供应端压力递增。下半短期美豆种植面积终值或低于意向值；中期7月、年豆8月仍存天气炒作预期，持续承压或对盘面形成扰动；从长期来看，北美新作增产落地，且四季度南美接力增产，全球豆类市场供需将持续改善。从需求端来看，下半年豆粕需求预计稳中趋降，降幅相对可控。2022年下半年生猪出栏量预计较上半年持平或略降1%—2%，对应饲料和豆粕需求或下降1%—2%；肉禽饲料需求和豆粕需求较上半年下降0.5%；蛋禽存栏较上半年下降2%—2.5%，对应饲料需求和豆粕需求较上半年下降2%—2.5%。”王聪颖表示，总的来看，预计全球豆粕价格持续承压。

中信期货研究所农产品组负责人李兴彪介绍，在2019—2020年猪价上行、养殖行业利润较好的阶段，头部集团猪企的资本开支大幅增加，生产性生物资产环比也持续增长。自2021年开始，随着猪价下行，生猪养殖行业利润减少，甚至陷入亏损，猪企资本开支也跟随养殖利润出现了明显下降。

展望未来，李兴彪认为，国内生猪市场集中度会持续提升，产能稳定性也会增强。“从头部猪企公布的出栏目标可以看出，除了个别猪企受资金影响大幅减产以外，大部分企业仍然维持扩张态势，出栏量在30%—100%区间。预计随着规模效应凸显，企业进一步扩张，叠加中央与各地政府对于猪企的金融信贷支持，市场集中度会加速提升。”他说。

谈及2022年下半年的生猪市场供需情况，李兴彪表示，从供给来看，生猪产能去化逐步兑现，叠加前期亏损时期的仔猪死亡率增加、母猪配种率受损，下半年生猪供应压力减弱，且单体猪重量同比下移，猪肉进口量下降，冻品库容率偏低，或进一步减弱国内猪肉供应压力。但5月随着养殖亏损情况好转，能繁数据环比转正，仔猪补栏情绪增强，一定程度上会增加年底的出栏水平。从需求来看，猪肉较牛肉、鸡肉等食品的消费性价比增强，有利于猪肉消费，并且四季度为猪肉旺季，肥猪偏好增强，预计下半年猪肉消费量较上半年、去年同期均会有所改善。