投资者在2022年美股熊市过的去年很艰难吗？著名价值投资者Jeremy Grantham指出，真正的投资暴风雨可能还没有到来。

周二，美股名这位波士顿投资公司GMO的难著传奇联合创始人在一篇文章中称：“我们一年前预测的泡沫破裂的第一段也是最容易的一段已经完成。”

他表示，值投资2022年的泡沫破裂暴跌让引领市场上涨的最具投机性的成长型股票“遭受重创，而我们一年前预计的第阶段整个市场的大部分损失已经发生”。

从现在开始，去年事情就变得棘手了。投资他指出，美股名尽管经济低迷已经抹去了市场上最“极端的难著泡沫”，估值仍远高于长期平均水平。值投资他指出，泡沫破裂在过去，第阶段随着基本面恶化，去年估值往往会过度修正，跌破长期趋势线。

美股将何去何从?

Grantham估计，到2023年底，标普500指数的趋势线价值将在3200点左右(经趋势线增预期通胀调整后)。他表示，有三比一的赔率押注标普500指数将达到这一水平，并在今年或明年至少有一段时间低于这一水平。

这样的结果不会是“世界末日”，但与过去的20年相比就相当残酷。

他写道：“说白了，3200点将意味着(美股)2023年将下降16.7%，如果假设今年的通胀率为4%，2023年的实际总跌幅将达到20%，或从2022年初开始实际下跌40%。超过3200点的适度下调，将使整个跌幅达到45%到50%，比以前类似的极端水平通常达到的50%或更多的跌幅要小一点。”

Grantham表示，尽管出现这种结果的可能性仍然很大，投资者对市场下一次下跌的时间和范围应该不那么确定。

他指出，各种各样的因素，包括“被低估但强大的总统周期，通货膨胀的消退，劳动力市场的持续强劲等，都表明熊市可能暂停或推迟。未来12至18个月，企业基本面恶化的严重程度将决定一切”。

Grantham称，从总统周期来看，股市在总统任期内会出现一种模式，即从总统任期第二年的10月1日到第三年的4月30日的七个月里，有上涨的趋势。换句话说，股市现在处于周期的“最佳时期”。

他指出，就股市整体而言，人口减少、原材料短缺以及气候变化造成的损害加剧等长期问题开始“严重”影响经济增长前景。“去年的资源和地缘政治冲击只会加剧这些问题。在未来几年，考虑到利率环境的变化，全球房地产市场下滑的可能性将给经济带来可怕的风险。”