投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号

行情导读：隔夜，期货美联储主席鲍威尔在国会作证词，鲍威暗示若经济数据支持可能会加快加息步伐，尔讲对未来数据的话市分析将十分关键，而历史经验表明货币政策不可太早转向，场慌持续承压将坚持降低通胀到2%的期货目标。此前市场对3月加息幅度存在分歧，鲍威但鲍威尔讲话后CME“美联储观察”对美联储加息50BP的尔讲概率从30%飙升至70.5%，加息25个基点至4.75%-5.00%区间的话市概率从70%降为29.5%。在此期间资产价格动荡，场慌持续承压美元指数和美债收益率阶段创新高，期货贵金属盘中大跌，鲍威沪金主力夜盘低开后跌幅不断扩大超过1%，尔讲沪银主力受到工业属性拖累波动更大跌超过4%。话市

驱动分析一：美国劳动力供应紧张持续，场慌持续承压2月通胀下行幅度或再度不及预期

当前美国初请失业金人数仍在趋势下降，尽管金融科技行业正加大裁员力度，教育和休闲服务行业的就业缺口仍较大，在1月非农数据大超预期的情况下本周五公布2月的非农新增人数和薪资增速等或将维持强韧。此外2月制造业和服务业PMI均呈现乐观态势，叠加按揭利率的回落使美国房地产销售下滑的斜率趋于平缓，综上来看2月的CPI有再度超出市场的预期的可能加剧通胀压力。

驱动分析二：美联储主席鲍威尔鹰派表态使美元和美债收益率走高打压贵金属

2月以来市场在过早预期美国经济下行带动通胀降温、美联储货币政策转向后开始重新定价，在预期将加息到6月利率高点提升至5.5%情况下总体上对于3月加息幅度上仍较谨慎，但鲍威尔最新的讲话再次打破市场的“幻想”，为避免重犯上世纪70年代的错误，美联储将更加坚决地遏制通胀，因此市场随即加大对3月加息50BP的押注，激进的鹰派预期使2年期美债收益率盘中突破5%的关口并不断创出新高，美元指数则再次站上105之上。若美联储维持紧缩货币政策到今年年末，美元流动性仍将持续收紧，黄金走势与美联储货币周期呈高度相关，表现在与美债实际利率的负反馈上，限制性利率持续使实际利率处在相对高位使金价难有亮眼表现，但在此过程中需求受到紧缩的抑制使美国经济下行压力加大将支撑其避险需求并带来阶段性的反弹。

展望后市：

在美国生产活动保持韧性，通胀未能有显著回落的大逻辑下美元指数和美债收益率将有支撑，但期间欧洲央行决议会形成扰动使美元涨幅受限，在市场消化美联储3月议息会议利空影响前黄金价格将再度测试1800美元（国内410元）支撑位建议逢高做空，价格同步走弱。

风险提示：美国经济超预期反弹，美联储激进加息

免责声明

本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。

本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！