作者：中国外汇投资研究院 独立经济学家

欧央行如约加息促使基准利率回到正常水平，谭雅但是玲欧欧元面临的问题不仅难以解决，反之问题积压与纠缠更加严峻复杂，央行未来挑战压力前所未有。加息救得景或昨夜欧洲央行加息50个基点开启其2011年以来首次加息，欧元其中存款利率提高50个基点至0%，未前边际借贷利率提升50个基点至0.75%，仍存主要再融资利率提升50个基点至0.5%，风险三大基准利率同步上调是谭雅欧元区难得的状况。然而，玲欧面对欧元现实或许存在风险加大，央行以凶多吉少定义欧元不良前景并不为过。加息救得景或因为欧央行加息不是欧元欧元好事，反之或将是未前摧垮欧元的最后一根救命稻草，令人揪心态势或将难以控制恶化局势。仍存

首先加息事与愿违有风险。虽然市场预期欧元加息一直急切，主要是欧元区通胀数据的紧迫性是现实。因为欧元区最新6月通胀上至8.5%，但是欧元区复杂局面不仅仅是通胀，经济下行、财赤压力、债务沉重乃至资源紧缺等等一系列问题交织的错综复杂。尤其欧元机制集中与分化两面性非对称十分特别，进而分歧严重才是欧元致命问题。当下欧央行不顾及前因后果草率决定加息主要是受制国际环境外部压力所为，尤其是美联储与美元针对性是关键。尽管美欧都存在通胀压力，但美国主动设计的输出型通胀特别所在，尤其对标欧元更具有很强的针对性的设计与操纵。

反之欧元区通胀则输入型特性与被动凸显，美元定价无法抗拒，资源短板雪上加霜，酷热用电加剧是欧元加息被动性和外来性的主要特征，并非是自主性货币政策选择。未来这既解决不了欧元资源紧缺燃眉之急，却又加重经济压制风险，这表明欧央行行长拉加德的背景与美联储主席鲍威尔的资质差异或是欧元不及美元的重要因素，显然未来更加不利于欧元风险规避，这是目前欧元加息最值得考量的重点，掌门人能力的悬殊或将决定欧元命运，甚至必将面临难以预料的危机风险。

其次加息分化局面将分裂。目前欧元区分化局面体现在通胀参差悬殊较大，政治决策与政策选择四分五裂，尤其经济形态与趋势加剧裂变解体的可能愈加严重。所以欧央行加息50个点的作用在哪很难清晰渗入欧元基本面。一方面是欧元区通胀上扬水平不一十分严峻，其中最高国家通胀20%以上和最低国家通胀5%左右悬殊使得欧元加息之后局面更加分道扬镳。欧元加息看来既解决不了通胀压力，反之必将拖累经济增长，而经济已经处于下滑趋势当中，央行加息更是火上浇油加深拖累欧元区经济增长的工具，非解决通胀的手段。

另一方面是欧元区已经处于因为经济增长不足而产生的向心力分化乃瓦解可能，诸多国家对欧元合作不仅不能促进经济增长，反而拖累经济进步这一点早有质疑，意大利是典型代表。而目前意大利因总理德拉基辞职一事引起的混乱更加严重干扰欧央行加息50点的操作。毕竟欧元区货币政策统一制定和分散执行特性将是加息举措的效果大打水漂，甚至有可能加剧欧元区不和谐的统一货币局面。其中德国关于能源主张的自我性已经产生美欧乃欧洲分化局面的出现，欧洲大陆不稳定局面的争论与分裂可能随时有可能引起欧元解题的可能突破与了断。货币政策的基础是经济，而经济才是货币政策参数之重，而欧元目前是一损俱损两败俱伤，加息意义何在十分费解。

最后加息前景解体或可能。欧央行加息与美联储加息完全不同，美联储是基于美元利率前景的战略规划，汇率与利率统筹协调是美联储加息长期战略意图本质。相比较欧央行只是应对短期指标而言的政策突发选择，其既无长远目标的想象力，更无眼前阻力与障碍的消化能力，加息之后产生经济分化将是必然的可能。尤其当前德国经济极其严峻，经济增长水平明显滑坡的利率举措将是德国经济不利之下的负面冲击，既解决不了通胀上扬，也无法促进经济恢复。因为通胀基础高度集中能源供给外部事态，确切说就是俄罗斯因素，这与欧盟主要国家对策形成严重对立，欧央行加息或在德国就是一场波澜难以避免。

目前德国是欧元区最大经济体，其经济独立性和影响力不言而喻，如果欧央行政策压制了德国内在发展要素，德国退出欧元将随时随地有可能。加之目前南欧债务处于一触即发之下，之前欧洲央行行长拉加德重申今夏两次加息计划之后，市场暴跌重新点燃欧元区南部国家爆发债务危机的可能。毕竟市场对欧元区内部经济失衡的担忧已明显升温，目前欧央行紧缩信号之后的意大利和德国10年期国债利差走阔，两者一度扩张至240个基点已接近欧债危机前期水平。欧元区两个主要成员国——德国和意大利国债利差变数或是欧洲债券市场风险风向标，南欧与德国利差分化存在融资困难、负债成本上升，高负债的意大利、希腊、西班牙的债务危机难以避免。毕竟最新数据显示，6月欧元区经济增长急剧恶化至16个月低点，欧元区内需求增长停滞、制造业产出首次收缩、服务业增长大幅降温则是南欧国家难以应对的局面与风险敞口。欧央行加息是激化矛盾，并非是积极消化不良因素的最佳出路。

预计这一举动恰好给与欧元刺激炒作情绪发挥，美元贬值借机推进，欧元反弹将反反复复，利差或将是汇差炒作题材与投机布局之空间，市场风险险恶程度极致性将不断呈现汇率规律、周期、节奏与对标关系的混搭与混乱局面，美元趁机而入和趁机而为将存在可能，欧元无力或无法应对的随从炒作风险将是最终颠覆欧元的末期。美元战略对标是欧元不是欧洲，欧元命运掌控美元手中值得关注国际货币体系组合拳和盟友帮的协同合作与攻击，外汇市场树欲静而风不止，竞争主题是汇率波澜起伏关键所在。预计短中期美元寻求100点破关重回百点之下迂回，欧元反弹有限，但其它货币带动性，尤其是关键，美欧货币角逐将白热化。