不应挂羊头卖狗肉

6月10日，博时表现不佳博时文体娱乐主题混合型证券投资基金（下称“博时文体娱乐主题”）发布了基金清算报告，文体该基金的娱乐业绩最后运作日定为2022年4月28日，并于2022年4月29日进入财产清算期。清盘基金合同自2022年6月10日终止。风格

尽管博时文体娱乐主题在招股说明书中表示，漂移投资于该基金所界定的基金文体娱乐主题证券的比例不低于非现金产的80%，但当新能源版块在2021年风头正劲时，博时表现不佳其还是文体义无反顾地重仓（300750.SZ）、（002475.SZ）、娱乐业绩（603501.SH）等新能源、清盘半导体个股，风格被外界认定为“风格漂移基金”。漂移

通联数据显示，基金截至4月28日，博时表现不佳今年以来博时文体娱乐主题的累计亏损幅度达23.01%。

多只“风格漂移基金”遭遇大幅回撤

市场上风格漂移的基金归纳起来有三类，分别是中小盘基金买大盘股、量化基金伪量化、主题基金名不副实。

从2021年情况来看，文娱文体等主题基金成为基金风格漂移的重灾区，其中有不少基金都重仓了新能源。

以新能源大鳄宁德时代为例，该股在2021年二季度末一跃成为偏股型基金第二大重仓股，但是在重仓宁德时代的基金中，出现了很多与新能源毫无关联的主题基金，如嘉实文体娱乐基金、银华互联网主题、宝盈人工智能主题等。

不少明星基金经理管理的知名基金也出现了明显的风格漂移问题。以华安文体健康混合为例，其2021年二季度的重仓股几乎都是半导体新能源和军工股。

随着新能源个股在今年年初遭遇大幅回撤，上述风格漂移基金收益率也出现一定程度下滑。

通联数据显示，嘉实文体娱乐今年以来收益率为-24.38%，华安文体健康今年以来累计亏损19.02%，宝盈人工智能主题今年以来的累计亏损幅度达19.16%。

尽管华安文体健康在5月30日更新的招募说明书中表示，该基金投资于文体健康主题相关的证券的比例不低于非现金基金资产的80%。但截至今年一季度末，基金前五大重仓股仍是（300438.SZ）、（002245.SZ）、（300568.SZ）、（601888.SH）和（300613.SZ）。除中国中免为免税龙头概念个股外，其余四只股票仍旧是新能源、半导体个股。

而宝盈人工智能主题表示投资于人工智能主题相关上市公司股票的比例不低于非现金基金资产的80%。该基金界定的人工智能主题包括以下两类上市公司：

直接提供人工智能基础资源、技术以及应用支持的公司，具体包括信息采集技术及设备商、人工智能认知技术提供商、人工智能硬件提供商及相应 供应链、人工智能应用支持商以及其他相关领域的上市公司；

利用人工智能技术提升产品与服务智能化水平的智能制造（高档数控 机床、工业、智能传感与控制系统等）、智能物流（无人化仓储、智能 装备与配送等）、智能家居（安防系统、照明控制、智能家具等）和智能医疗 （辅助诊断系统、临床应用系统等）领域的上市公司。

但新能源板块仍旧是宝盈人工智能主题的标配标的。自2020年四季度开始，宁德时代就是其第一大重仓股。

平安证券基金研究团队执行总经理贾志在2021年接受采访时表示，2021年的市场是一个结构性牛市，如果基金经理的持仓和市场的主流热点不匹配，业绩就会不如市场其他的优秀产品。而基金经理希望能够找到更好的投资机会，所以才产生了上述风格漂移现象。

全面构建长效激励约束机制

基金公司并非没有意识到备受市场争议的主题基金风格漂移问题，2021年三季度已有基金公司陆续向监管上报产品转型申请，或召开持有人大会，修改基金合同，以扩大投资范围。

2021年9月10日，易方达中小盘混合正式变更为易方达优质精选，投资范围扩大为A股和港股。南方基金、汇添富基金等基金公司旗下产品也在彼时申请产品转型事项。

其中汇添富基金将旗下的汇添富环保行业股票申请更名为汇添富新能源行业股票，银华基金将旗下的银华中证金融科技主题交易型开放式指数基金申请更名为银华尊和养老目标日期2045三年持有期混合型发起式基金中基金，南方基金将南方现代教育股票申请更名为南方产业智选。

在今年发布的一系列政策中，监管多次强调突出公募基金的长期业绩考核。

5月20日，证监会对《证券投资基金管理公司管理办法》进行了修订，并更名为《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》（下称《管理人办法》）。

《管理人办法》再一次强调完善基金管理公司治理机制，突出长期考核激励。比如保障基金管理公司治理长期稳健。要求持股5%以上股东承诺一定股权锁定期，保持基金管理公司股权结构长期稳定，规制股权质押行为，夯实股权事务管理责任。

全面构建长效激励约束机制。要求董事会对经营层实行三年以上长周期考核，基金管理公司应将长期投资业绩、合规风控情况等作为关键岗位人员考核的重要依据，实施薪酬递延、追索扣回与奖金跟投制度，严禁短期考核与过度激励。

6月10日晚间，在中国证券投资基金业协会发布《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》中，监管从长效激励约束机、建立绩效薪酬递延支付制度、管理人员自购自家产品、绩效考核等各个层面要求基金公司必须建立长期业绩考核机制。

全国政协委员、交银施罗德基金总裁谢卫在谈及基金产品“风格漂移”时对第一财经记者表示：“产品辨识度不能光看产品名称，现在产品太多了，投资者无从选择。所以产品辨识度应该有几个维度，名称当然是一个纬度，关键是要知行合一。我们也发现业内有一些现象，比如说产品投资比较随意，不够遵守契约精神，原来说好投什么，然后跟着市场的风向可能又去投了另外一个（方向），要在这个方向知行合一。”

谢卫表示，基金产品是高风险高收益型，还是中低风险中低收益型，这方面的辨识度也要体现出来。