来源丨研究 文丨联系人：徐广鸿；王一涵

5月27日，中信证券中国证监会和香港证监会原则同意两地交易所将符合条件的通拓宽投资ETF纳入互联互通，方案实施需要2个月左右准备时间，进步并发布互联互通相关规则的港股征求意见稿。根据征求意见稿中的渠道要求，我们测算目前有6只香港ETF符合被纳入港股通的中信证券条件，其追踪指数主要为、通拓宽投资国企指数及。进步ETF通规则的港股放开将拓宽内地投资者间接持有港股二次上市标的和REITs的渠道，同时也可规避QDII渠道潜在的渠道额度风险，有利长期资金增配港股。中信证券另外，通拓宽投资ETF通也将助力内地资金直接投资境外优质管理人，进步而下半年内地与新交所的港股ETF通的开启也值得期待。

▍2022年5月27日，渠道中国证监会、香港证监会原则同意两地交易所将符合条件的ETF纳入互联互通，方案实施需要2个月左右准备时间，并起草了《关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告》同时公开征求意见。同日，沪深交易所就ETF纳入互联互通标的相关规则向社会公开征求意见。此次ETF纳入互联互通，将有助于推动内地与香港资本市场的深度融合，保障两地资本市场平稳健康发展，有利中长期资金入市。

▍根据港股通ETF纳入规则，目前预计将有6只香港ETF进入港股通。

根据上交所及深交所发布的征求意见稿，有资格纳入互联互通的ETF需满足：1）上市时间满6个月，跟踪标的指数发布时间满一年；2）最近6个月日均资产规模不低于17亿港元；3）成份证券以港股通标的股票为主；4）不属于合成ETF、杠杆及反向产品等（详细细则见附录）。根据征求意见稿中的规则，我们测算当前共有6只香港ETF符合被纳入港股通的条件，分别为：盈富基金、恒指ETF、恒生中国企业、南方恒生科技、安硕恒生科技、恒生科技ETF。其追踪的指数主要为恒生指数、国企指数和恒生科技指数。

▍ETF通将拓宽内地投资者间接持有港股二次上市标的和REITs的渠道。

当前港股通规则尚未允许纳入二次上市企业和REITs，而在ETF通的安排下，内地投资者可通过投资跟踪恒指、国企指数和恒生科技指数的ETF间接持有此类标的。当前恒指及恒生科技指数中，含有不乏阿里、网易、京东等二次上市的优质互联网企业，以及如领展房产基金的香港REITs。在当前互联网监管常态化，头部企业估值已显著回调、疫情对业绩的冲击也被充分price in后，中概互联网板块将愈发得到市场关注。另外，在去年中资美元债违约风险持续升温的背景下，国内资金也在寻找境外稳定收益类资产，海外REITs亦获青睐。本次ETF互联互通新规为内地资金持有优质二次上市企业及海外REITs创造了条件。考虑到2020年以来，港股通日均净流入仅17.9亿元，远低于420亿元的上限，通过互联互通渠道也可规避QDII渠道潜在的额度风险。

▍助力内地资金直接投资境外优质管理人，未来与新交所的ETF通也值得期待。

近年来，陆港两地互联互通机制愈发完善，基金互认、债券通、理财通、ETF通等机制有序推出，两地金融产品更为丰富。在本次ETF通新规下，内地投资者可以购买如安硕恒生科技这类海外TOP基金公司管理的ETF，对于全球优质资产管理公司的了解也将不断加深。另外，中国证监会已与新加坡金管局达成协议，将合作推出中新ETF产品互通。我国不断开放的资本市场将愈发成熟，内地与香港市场甚至其他海外市场的流动性和连通性将逐步提升。

▍风险因素：

1）征求意见稿与最终落地细则存在差异；2）政策推进不及预期。