转自：证券日报

降准预期再度升温。保持日前召开的流动理充国务院常务会议（以下简称“国常会”）提出，“引导银行对普惠小微存量贷款适度让利，性合继续做好交通物流金融服务，裕专加大对民营企业发债的家预计降支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，准或保持流动性合理充裕”。短期地

从以往经验来看，内落国常会“预告”降准后，保持一般会在短期内落地。流动理充以最近一次为例，性合4月13日召开的裕专国常会提出“适时运用降准等货币政策工具”后，央行在4月15日就宣布于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。家预计降

“此次国常会提及降准，准或释放了宏观政策向稳增长方向加力的短期地信号，有助于提振市场信心，对冲疫情对经济运行的扰动，助力今年底明年初稳增长保就业。”东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，当前国内物价稳定，加之监管层汇市调控工具丰富，人民币有能力保持较强韧性，这意味着国内货币政策有条件“以我为主”。同时，预计在未来一至两周内，央行将正式宣布降准落地。

此外，在近期债市波动加大的情况下，国常会此时释放降准信号也有利于稳定债券市场预期。

首席经济学家明明表示，11月中旬，受多重因素影响，债市宽幅调整，11月14日10年期国债利率单日上行幅度达到10个基点，为年内最高。利率债市场的大幅调整使得债基、理财产品净值宽幅波动，悲观预期冲击引发理财产品“赎回潮”。

“流动性相对趋紧是本轮债市调整的主要原因之一，为此央行在上周多次放量逆回购，以对冲资金收紧压力，单日投放量最高达到1720亿元，在此背景下，资金利率出现了企稳回落的迹象。”明明认为，当下债市调整尚未完全结束，国常会选择此时释放降准信号，也是为了稳定债券市场预期，防止形成“悲观预期——赎回理财——市场走弱——预期更加悲观”的恶性循环。

对于可能到来的降准的幅度，首席经济学家温彬在接受《证券日报》记者采访时表示，或与4月份相同，为0.25个百分点。当前，降息在一定程度上受到美国货币政策掣肘，降准成为了更可行的政策工具。近年来，降准已变成常规操作，其主要目的是保持流动性合理充裕，兼具逆周期调节功能：一是配合财政政策，助力专项债等加快发行；二是降低银行资金成本，引导LPR（贷款市场报价利率）下行；三是推动银行增加资金投放，加快信用扩张。

王青则预计，本次降准将是一次全面降准，幅度或为0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿左右，其中一部分降准资金可能会被用来置换到期MLF，以优化银行流动性结构。考虑到国常会明确本次降准的主要目的是“保持流动性合理充裕”，实施定向降准的可能性不大。

若此次降准在短时间内落地，王青认为，5年期以上LPR在12月份下调的概率大幅上升。除了流动性投放效应外，降准还有降低银行资金成本的作用。叠加9月份以来商业银行启动新一轮存款利率下调，由此判断12月份5年期以上LPR下调概率很大。